中岩配资光大期货：7月25日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜下跌0.8%至9854.5美元/吨；SHFE铜下跌0.69%至79290元/吨；国内现货进口仍处于小幅亏损状态。宏观方面，美国7月Markit综合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9，其中服务业PMI初值为55.2，好于预期53和前值52.9；但制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期52.7和前值52.9。库存方面来看，LME库存下降50吨至124775吨；Comex库存增加2133吨至224856吨；SHFE铜仓单增加648吨至16183吨；BC铜仓单维系4667吨。需求方面，淡季影响延续消费疲软，但担忧铜价上涨推动部分企业提前补库。临近7月底8月初重要时间节点，虽然有诸多利多因素看点，但不确定性风险也要关注，周度行情宜谨慎看待。同时，国内反内卷影响的行情有所回落，虽然对铜影响偏弱，但也会被情绪所裹挟。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.67%报15470美元/吨，沪镍跌0.64%报123250元/吨。库存方面，昨日LME库存减少1416吨至204456吨，国内 SHFE 仓单维持21971吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，据铁合金，近日印尼某工厂高镍铁成交价为920-922元/镍（舱底含税），总成交量数万吨，交期8月底。不锈钢方面，成本支撑走弱，周度库存有所去化，7月供应环比小幅减产，供需格局或正逐步修复中。一级镍方面，国内周度库存环比增加，市场压力趋显。短期价格仍偏震荡运行，市场情绪、海外政策和基本面博弈。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡走高，隔夜AO2509收于3477元/吨，涨幅2.72%，持仓增仓10827手至19.98万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2509收于20755元/吨，涨幅0.1%。持仓减仓240手至30.97万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20135元/吨，涨幅0.02%，持仓增仓19手至9210手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至3243元/吨。铝锭现货升水收至10元/吨。佛山A00报价回落至20710元/吨，对无锡A00报平水，铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调30-50元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调114元/吨。因部分氧化铝厂处于阶段检修期，西南电解铝置换产能投产，原料备货提升，叠加仓单水位较低，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强。随交仓量恢复或逐步见顶，但反内卷效应下较难沽空。电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动，与近月低仓单形成博弈，短期仍有支撑，可持续跟踪库存累库表现。铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，但单边反弹空间有限。精废价差收窄下可关注AL-AD价差套利机会。

　　工业硅&多晶硅：

　　24日多晶硅震荡走高，主力2509收于53765元/吨，日内涨幅5.15%，持仓增仓6923手至17.3万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至46000元/吨，最低交割品硅料价格涨至46000元/吨，现货贴水扩至7740元/吨。工业硅主力2509收于9690元/吨，日内跌幅0.21%，持仓增仓1498手至33.6万手。百川工业硅现货参考价9807元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格涨至9550元/吨，现货贴水收至45元/吨。工业硅受煤矿督查消息影响，也存在成本上行逻辑支撑。目前国家持续释放坚决反内卷信号，晶硅多方消息强化下多头底气比较充足，盘面受宏观政策托底、整体表现为易涨难跌，关注PS/SI比价，以及政策落地前夕下一轮潜在拉涨预期。此外多晶硅保证金提高后追涨难度提升，仍需谨慎控制仓位、警惕高波动风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2509合约涨7.21%至76680元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至70550元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨100元/吨至68900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨700元/吨至60520元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加665吨至10754吨。消息面，2025年7月23日，阿根廷经济部长宣布，RIGI评估委员会驳回了赣锋提交的Mariana盐湖项目申请。2025年6月，澳大利亚黑德兰港口向中国发运92740吨锂辉石精矿，环比减少17.62%，同比减少52.54%。另向印度尼西亚发运17200吨，韩国14500吨。供应端，7月产量预计环比增加3.9%至81150吨，周度产量环比减少485吨至18630吨，其中锂辉石提锂环比减少60吨至9264吨，锂云母提锂环比增加15吨至5115吨，盐湖提锂环比减少435吨至2847吨，回收料提锂环比减少5吨至1404吨；进口方面，2025年6月中国碳酸锂进口数量为1.77万吨，环比减少16.3%，同比减少9.6%。需求端，7月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加3%至8.08万吨左右。库存端，周度库存环比增加550吨至143170吨，其中下游环比增加1544吨至42815吨，中间环节环比增加1660吨至44970吨，上游环比减少2654吨至55385吨。昨日增仓上涨，消息面持续发酵，基本面来看，7月供需紧平衡，锂矿价格延续偏强，对锂价形成边际支撑。需要注意的是，短期核心矛盾仍集中在仓单库存较低和对矿山开采情况的担忧，目前仓单库存连续小幅回流或有缓解，谨慎追高。

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